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光伏玻璃景气度回升,平价上网重塑行业生态

华泰证券研究所 2019/6/3 10:59:06

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中玻网光伏玻璃景气度有望回升,平价上网重塑行业生态

  2019年光伏玻璃或存在供给缺口,推动行业景气度回升。去年“531”新政导致光伏玻璃下半年盈利能力下降、产能收缩,今年全年考虑在建产能,供给压力也相对较小;而光伏装机规模预期好转,双玻组件渗透率提升进一步提升光伏玻璃需求,我们预计全年光伏玻璃供给存在供应缺口,行业景气度有望继续回升。而首批光伏平价上网试点已经确定,行业生态有望重塑,竞争将围绕成本控制、产品性能等方面展开,利好规模效应显著和技术领先企业;同时未来补贴等政策对光伏玻璃行业影响将减弱,行业市场化程度提升,盈利水平有望趋稳,未来有望进入更加良性的增长轨道。

  双玻叠加光伏装机预期改善,驱动光伏玻璃需求高增长

  双玻组件成为趋势,叠加光伏装机规模预期改善,推动光伏玻璃需求高增长。双玻组件高发电效率、低衰减率等优势逐渐被市场接受,渗透率有望持续提升;光伏装机规模随着补贴政策预期的修复,今年中国装机规模有望维持平稳,主要的不确定来源消除,而海外市场如西班牙、美国、印度等国家光伏装机预计维持较快增长,推动今年全球光伏装机重回较快增长;我们认为,双玻组件渗透率提升和装机规模预期改善,驱动光伏玻璃需求较快增长,根据我们新的敏感性分析,19年光伏玻璃预计实现13.7%-25.1%的增长。

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  光伏玻璃供给压力有限,今年或存供给缺口

  今年光伏玻璃供给压力有限,在需求较快增长预期下,行业或现供给缺口。去年“531”新政后,光伏行业景气度较大幅度下行,光伏玻璃价格下挫导致行业盈利水平下降,部分窑炉冷修或关停,在产产能在2019/2触底后目前有所恢复(2019/5在产产能为20960吨/天),考虑到新建产能点火以及冷修复产影响,我们预计19年光伏玻璃行业产量497.06百万m2,同比增长约9.21%,存在222.74百万m2的供给缺口,这将推动光伏玻璃价格回升,行业景气度有望继续修复。

  平价上网有望改善行业生态,重视行业新趋势下投资机会

  中国首批光伏平价上网试点已经确定,我们认为平价上网对光伏玻璃企业中长期是有利的,光伏玻璃行业盈利有望进入平稳、可预期的良性发展轨道,同时市场份额有望向高品质、低成本的企业集中。光伏玻璃行业集中度提升,更加重视发电效率,技术领先和规模领先企业有望受益,矿山资源稀缺性凸显,建议重视光伏玻璃产业性投资机会,关注龙头企业及技术领先企业(我们已经覆盖的包括南玻A,亚玛顿)。

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